专家简介
钟旭彬
广东人，毕业于暨南大学，中国注册会计师、中国注册税务师资格，会计师和审计师职称。先后在国有银行、外资企业担任财务经理，在事务所执业12年，精通会计、审计、税法、海关、外汇等法律法规，在审计、涉税鉴证、税收筹划、内部控制、财务分析、资产评估等方面具有丰富的实务经验，具有很强的职业判断和领导决策能力。现任中天永道会计师事务所所长和东莞市德永瑞恒税务师事务所总经理。中国注册会计师执业证号：441900020013
中国注册税务师执业证号：032310044
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机构解读新三板新政，“实质的转板”将开启？
时间:2015-12-03 09:54 来源:未知 作者:yuxin 点击:次
1、流动性会改善？还是好企业流动性本来并不差？
提醒您，各大机构观点近乎一致，在公募基金等机构投资者进场之前，新三板主要是以存量资金活跃为主。不过，民生证券认为2%的企业流动性要好于A股均值，因此.流动性的根本不在交易制度。
民生证券：不降低投资者门槛，流动性就起不来的说法是谬论。新三板市场的换手率呈现两极分化的特点，目前新三板有2%的企业（也就是80多家）流动性要好于A股均值。决定股票流动性的根本在于标的本身，交易制度只起到锦上添花的作用。
广证恒生：流动性问题的解决是个长期过程，当前主要还是存量资金活跃为主。
中信证券：不实行竞价交易，对市场造成的心理冲击正在减弱。新三板在交易制度方面的改革将放在盘后大宗交易制度和非交易过户制度，这有助于提升市场流动性，并减少极端交易价格对市场造成的不良影响。
2、分层一定会提升估值吗？
提醒您，申万宏源认为分层带来的估值变动未必可以持续，更未必能够兑现；安信证券则认为，投资者应符合创新层标准的公司。
申万宏源： 分层确实会提振市场情绪，也会加速公司分化，但分层短期不对接太多政策安排，且分层定会动态调整，因此对于单只标的，仅仅由于分层带来的估值变动未必可以持续，更未必能够兑现。
民生证券：分层分两层，符合实际情况亦有发展空间。新三板的分层目标应该是三层，依次为竞价层——连续竞价的板块、创新层——以做市为主、基础层——交易最不活跃的。现行情况来看，先分层两层后，待时机成熟，在优选层中再分一层竞价交易的是比较可行的方案。
3、“实质的转板”已经开启？还是预期不宜太高？
提醒您，申万宏源认为不宜对转板预期太高，民生证券则认为“实质的转板“将开启，类似“介绍上市”。
申万宏源：明确新三板独立但非孤立的市场地位，“研究推出”转板试点，我们认为不宜对转板预期太高，转板当前没有法律障碍，但注册制实施之前没有真正意义上的转板。
民生证券：新三板公司向创业板转板机制将突破现有“形式上转板”的窠臼，实现“实质的转板”。此前已经实现转板的12家公司只是“形式上的转板”，即在新三板摘牌，通过IPO，增量发行完成后到交易所上市；而“实质的转板”则是以挂牌存量股份直接向沪深交易所申请上市交易，类似“介绍上市”。
新三板挂牌企业转板创业板存在两种方式，一是创业板设立单独层次，专门接纳在新三板挂牌满一年尚未盈利的互联网和高新技术企业，此种方式实施的前提是降低财务指标等发行条件，即IPO方式；二是转板企业不通过发行，只通过交易所之间转板，即在新三板通过定增和交易，股权分散程度等指标达到了创业板的上市条件，实现转板。前者需要修改证券法为前置条件，而后者的前置条件为公开发行。
放开顶层的挂牌企业发行股票35人的限制，也就是允许公开发行，这为第二种情形的转板提供了前置条件。如果新三板转板创业板政策在战略新兴板推出之前就落地，那么可以预见，创业板将分流一部分优质新三板公司。原先计划登陆战略新兴板的企业可能会考虑到创业板上市。
安信证券：新三板公司转创业板的试点制度的推出超市场预期。转板试点的推出将促成新三板和主板、创业板之间的互联互通。目前符合转板条件的公司不少于300家。
我们预计三类公司受益程度较大：1.符合创新层标准的公司；2.被低估的新三板公司，目前市场上甚至有较多的低于做市商定增价的公司及大量定增破发的公司值得投资者注意；3.存在转板可能性较大的公司。
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