专家简介
钟旭彬
广东人，毕业于暨南大学，中国注册会计师、中国注册税务师资格，会计师和审计师职称。先后在国有银行、外资企业担任财务经理，在事务所执业12年，精通会计、审计、税法、海关、外汇等法律法规，在审计、涉税鉴证、税收筹划、内部控制、财务分析、资产评估等方面具有丰富的实务经验，具有很强的职业判断和领导决策能力。现任中天永道会计师事务所所长和东莞市德永瑞恒税务师事务所总经理。中国注册会计师执业证号：441900020013
中国注册税务师执业证号：032310044
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新三板“分层”终于来了 三方面举措
时间:2015-11-26 11:06 来源:未知 作者:yuxin 点击:次
市场期待已久的新三板改革规则终于出台，分层制即将落地。11月20日，证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》（下称《意见》）,从7个方面对制度完善做出部署。
改革措施中一部分超出市场预期，但也有不及预期的措施。不过，作为今后一个时期内总体发展的指导意见，《意见》依然预留了较大的政策空间。
首先，达到预期甚至超过预期的主要是三个方面，即发行“小IPO”、允许公募进场、市场分层落地。
具体而言，第一，将完善挂牌制度，探索放开挂牌同时向合格投资者发行股票新增股东人数35人的限制，计划加快推出储架发行制度和授权发行机制；第二，完善投资者结构，引入公募证券投资基金投资挂牌证券；第三，内部分层，现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构。
多位券商新三板业务人士表示，放开35人限制，实际上就是“小IPO”。“放开新增股东人数35人限制，在内在逻辑上，实际上就是IPO，”一位机构人士表示，因非上市公众公司有股东200人限制，而此次改革未提到放开这一限制，因此，实际上是一种“小IPO”。
通常而言，储架发行是指一次申请、多次发行。传统发行制度，往往是“一事一审”，而储价发行更有简政放权的意味。
公募基金进场的有关讨论已经持续半年多，随着市场交易量回落，讨论之声渐息。此次放开公募基金进场，对不少新三板参与者而言，仍算超出预期。虽然合格投资者门槛暂不会降低，公募基金进场势必带来投资者多元化趋势。
《意见》中，另外一个超出预期的部分是为券商“松绑”——鼓励证券公司培育全链条服务模式，支持证券公司设立专业子公司统筹开展全国股转系统相关业务，不受同业竞争限制。
于此同时，一个未达预期的部分即主办券商、做市商扩围至非券商机构。
上述机构人士分析认为，允许券商设立专业子公司开展三板业务，实际上会增加主办券商和做市商的数量。“此前扩围方案被否，应该是监管层担心口子开的太大，风险会比较大。现在允许券商子公司操作，实际上也能达到增加供给的效果。”
降低投资者门槛、竞价交易等也暂时不会推出。鉴于条件尚不成熟，现阶段暂不降低投资者准入条件，暂不实行连续竞价交易。
同时，《意见》是促进今后一个时期全国股转系统健康发展的指导性文件，既着力解决当前发展中面临的问题，提出完善措施，又放眼未来，为市场的后续创新和长期发展预留了政策空间。
另外，《意见》重新明确了新三板定位，即一方面，全国股转系统是独立市场，公司挂牌不是转板上市的过渡安排；另一方面，全国股转系统不是孤立市场，将研究推出挂牌公司向创业板转板试点，允许区域股权市场运营管理机构开展推荐业务试点，探索与区域股权市场对接。
目前，中国证监会已启动《意见》实施所涉及的相关制度规则的修订和制订工作，全国股转公司也要相应完善规则，配套制订市场分层方案并择机向市场公开征求意见。
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